МИРОВОЙ РЫНОК

Эволюция структуры нефтяного рынка

Андрей КОНОПЛЯНИК, доктор экономических наук

От редакции

Настоящей работой редакция журнала «Нефть России» начинает публикацию серии статей А.Конопляника о закономерностях развития мирового рынка нефти и их последствиях для России. В ее основу положено выступление автора на заседании Открытого семинара Института народнохозяйственного прогнозирования РАН «Экономические проблемы энергетического комплекса» в мае 1999 г.

Как «вписаться» в мировые тенденции

В 1999-2000 гг., после двухлетнего периода устойчивого снижения, произошел беспрецедентный рост цен на нефть на мировом рынке. Если за 1997-1998 гг. цены разовых сделок на маркерную нефть Брент с немедленной поставкой упали с 25 до 10 долларов за баррель, то к весне 2000 г. эта цена, впервые с момента ирако-кувейтсткой «Войны в (Персидском) Заливе», превысила отметку 30 долларов за баррель.

С ростом цен на нефть может показаться, на первый взгляд, что безнадежно устарела постановка вопроса о создании условий для повышения восприимчивости нефтяного комплекса России к внедрению достижений научно-технического прогресса (НТП), к снижению издержек. Казалось бы, зачем призывать к снижению издержек, если высокие цены должны обеспечивать рентабельную добычу и при существующих их уровнях? Нужно ли сегодня вкладывать деньги (а значит, и создавать условия для их вложения) в снижение издержек? Не выгоднее ли будет сэкономить на этих мероприятиях и оставить все как есть? Отложить финансирование НТП, ведущего к снижению издержек, на завтра?

Но именно результаты проведенного нами анализа убеждают в том, что с подорожанием нефти актуальность темы отнюдь не уменьшилась. Безусловно, чем выше цены на нефть, тем меньше склонность к инвестициям в снижение издержек в ее разведке, добыче и доставке потребителям. Однако анализ общемировых тенденций показал, что для основных конкурентов России на мировом рынке характерны существенно более низкие издержки, а в странах, где сегодня они выше, тенденция их снижения стала устойчивой. Это при сложившейся системе «биржевого» ценообразования усиливает ценовую конкуренцию производителей за рынки сбыта. Более того, некоторые ведущие нефтяные компании, характеризующиеся устойчивым снижением издержек в течение последних лет, устами своих высших руководителей заявляют об опасности самоуспокоения в связи с ростом цен на нефть и о необходимости продолжать предпринимать соответствующие усилия для дальнейшего снижения издержек, являющегося залогом повышения конкурентоспособности этих компаний на мировом рынке.

В течение двух последних десятилетий расширяется мировое предложение нефти, которое - по техническим издержкам - становится все более дешевым. Таким образом, как в случае сохранения высоких нефтяных цен и последующего сокращения спроса на жидкое топливо, так и в случае снижения цен и, вслед за ним, расширения спроса, конкурентные преимущества будут получать страны с более низкими издержками и с более либеральными налоговыми системами. То есть конкуренты России на этом рынке. А значит, и конкуренты России на мировом рынке капитала, поскольку инвесторы будут вкладывать деньги именно в конкурентоспособные проекты, способные обеспечить гарантированный возврат и приемлемую рентабельность вложенных средств. То есть в основном - за пределами России.

С ростом цен на нефть появляются предпосылки для обеспечения более плавного, менее болезненного перехода нефтяной отрасли России к этапу снижения издержек при разведке и добыче нефти за счет применения достижений НТП. Это можно сделать путем создания соответствующих условий, благоприятных для инвестиций (именно инвестиции - то есть капитал - являются носителем НТП), с одной стороны, и использования части дополнительных доходов, полученных за счет роста цен на нефть, на нужды финансирования НТП в отрасли, - с другой.

Поэтому необходимо воспользоваться «ценовой паузой» («ценовой передышкой»), благоприятной конъюнктурой на рынке нефти для организации финансирования технического перевооружения отрасли.

При этом весьма полезно учесть уроки истории, ибо мировые тенденции развития рынка нефти (эволюция его структуры, механизмов ценообразования, динамика издержек) однозначно свидетельствуют о повсеместном повышении конкурентоспособности нефтяных операций. По крайней мере, за пределами России.

Еще один аспект важности исторического анализа, предпринятого в настоящей работе, заключается в том, что формирующаяся сегодня корпоративная структура российского нефтяного рынка в силу объективных причин повторяет, причем, с существенным лагом запаздывания, этапы развития мирового нефтяного рынка. Поэтому многие закономерности развития мирового рынка нефти, оставшиеся в историческом прошлом, для отечественного рынка сохраняют свою актуальность, являясь в России реалиями сегодняшнего дня, а некоторые нынешние реалии мирового рынка для нашей страны являются уделом будущего.

Два подхода к оценке колебаний цен

Обсуждение проблем, связанных со стратегией развития нефтегазового комплекса России, показало, что мнения участников этой дискуссии (по крайней мере - российских) по таким основополагающим проблемам, как общие закономерности и движущие силы развития мирового рынка нефти, современные механизмы его функционирования, а также вопросы ценообразования, существенно расходятся. Как расходятся они и по вопросу о причинах колебаний цен на нефть на мировом рынке в последние годы (рис. 1).

Рис. 1. Динамика текущих цен на нефть в последнией трети ХХ столетия

В трактовке причин роста цен на нефть в 1999-I квартале 2000 г. специалисты в основном единодушны и связывают его с политикой ограничения странами ОПЕК предложения жидкого топлива в рамках ужесточения дисциплины соблюдения ими соответствующих квот. Указанный рост цен поэтому считается чисто конъюнктурным и уже прекращается. А вот по поводу того, как воспринимать двухлетнее - в 1997-1998 гг. - снижение цен на мировом рынке нефти, среди отечественных и иностранных специалистов на сегодняшний день однозначное мнение отсутствует.

По этому вопросу существуют две основные точки зрения. Если это снижение цен являлось чисто конъюнктурным, то тогда цены (пройдя через период отклонения от устойчивой средней их величины, на сей раз в сторону ее существенного превышения в 1999 - I квартале 2000 г.) должны будут через некоторое время снова вернуться на тот уровень, на котором они держались в течение большей части 90-х годов. Если же снижение цен 1997-1998 гг. отражало переход рынка нефти в новую качественную фазу его развития, то после взлета 1999 - начала 2000 г. цены могут вернуться и к более низкому уровню, чем средний уровень 90-х.

Итак, первая точка зрения сводится к тому, что падение цен носило краткосрочный, конъюнктурный характер (ввиду мирового финансового кризиса 1997 г., сжатия спроса и как результат - появления избытка предложения). Следовательно, возврат цен в зону от уровня 15 долларов за баррель и выше является закономерным следствием изменения макроэкономической конъюнктуры на стороне спроса, преодолением последствий мирового финансового кризиса. Эта точка зрения, по-видимому, базируется на экстраполяции результатов статистических исследований динамики мировых цен на нефть за период после «антикризиса» 1986 г. По расчетам компании BP Amoco, в течение десятилетия 1988-1998 гг. (за исключением короткого периода «Войны в Заливе») 80% ценовых колебаний происходило в диапазоне 15-21 доллара за баррель; по расчетам Германа Франссена (Petroleum Economics) - в диапазоне 15-20 долларов за баррель (здесь и далее в случае отсутствия указаний на конкретный сорт нефти, речь будет идти о маркерном сорте Брент - эталонном сорте для западноевропейского рынка, а в случае отсутствия указаний на конкретный тип торговых сделок с нефтью, для которых приводятся цены, - о ценах рынка разовых сделок с немедленной поставкой - «спот»).

Согласно логике сторонников этой точки зрения, после снижения цен с мартовских 2000 г. 30-долларовых отметок рынок должен будет вернуться к тому равновесному состоянию и к тому уровню цен, на котором они держались на протяжении всех 90-х годов. Иначе говоря - к 15-21 (15-20) доллару за баррель, то есть в тот «диапазон равновесия», который в долгосрочном плане устраивает (ибо устраивал их в 90-е годы) и производителей, и потребителей. Более низкий уровень цен, наблюдавшийся в 1997-1998 гг., нарушал это макроэкономическое равновесие, и поэтому цены должны будут вернуться именно к указанным исходным рубежам. А взлет цен до отметки 30 долларов за баррель объясняется (в соответствии с «эффектом маятника») в том числе и технической невозможностью сразу же затормозить в точке равновесия при колебаниях с большой амплитудой (требуется несколько затухающих колебаний).

Еще один аргумент в пользу такой точки зрения - средняя цена нефти за долгосрочную перспективу. По расчетам вышеупомянутого Г.Франссена, за прошедшие 100 лет средняя цена нефти (в долларах 1993 г.) составляет порядка 16 долларов за баррель, или примерно на доллар-полтора выше, если перейти к ценам конца 90-х годов. Таким образом, указанный подсчет также возвращает цены на нефть в среднюю часть «диапазона равновесия» - 15-20 долларов за баррель.

Однако есть и иная точка зрения на природу снижения цен, к числу сторонников которой относится и автор этих строк. Эта - вторая - точка зрения не отменяет наличия спросовых факторов снижения цен, но и не сводит объяснение феномена их падения в 1997-1998 гг. только к последствиям мирового финансового кризиса. Этот кризис затронул в основном именно финансовую сферу индустриально развитых стран, сферу высокотехнологичных услуг, которые не являются энергоемкими. Кризис 1997-1998 гг. касался в основном фондового рынка, а не сферы материального производства, являющейся пока что главным потребителем энергоресурсов вообще и жидкого топлива в частности. Поэтому роль сокращения спроса в формировании избытка предложения заметна, но не является исчерпывающей. Не менее важны факторы, лежащие на стороне предложения (исследованию которых уделяется пока существенно меньшее внимание и чему будет посвящена большая часть следующего далее материала).

На наш взгляд, мировой нефтяной рынок в последние годы находится в состоянии перехо да на новый этап своего развития, отличительной особенностью которого является то, что практически все основные нефтедобывающие страны, в том числе и за пределами ОПЕК, готовы рентабельно работать при относительно низких ценах на нефть. Таким образом, произошло резкое расширение конкурентоспособного предложения при более низком пороге конкурентоспособности поставок.

В среднесрочной перспективе, то есть в течение следующих 6-10 лет, или в рамках очередного всемирного инвестиционного цикла, мировая нефтяная промышленность готова работать (рентабельно осуществлять все свои операции) при относительно низких ценах на нефть - не на уровне 15-21 доллара за баррель, - державшихся в среднем в течение 90-х годов, а на уровне 12-15 или даже 10-15 долларов за баррель, причем, может быть, даже ближе к нижней, нежели к верхней планке этого диапазона.

Поэтому перед российской нефтяной промышленностью встает задача - не утерять свою конкурентоспособность на мировом рынке нефти и на рынке долгосрочных «нефтяных» производственных инвестиций тогда, когда цены неизбежно опустятся вниз.

Сегодняшний день в историческом ракурсе

Если посмотреть на динамику цен на нефть в реальном исчислении в максимально долгосрочном историческом плане (за время с начала ее коммерческой добычи), представленную таким авторитетным международным изданием, как энергетический статистический ежегодник компании BP Amoco, то, на наш взгляд, представляется возможным разбить почти 140-летний период на два этапа - до и после 1971 г. - с похожей, повторяющейся динамикой цен (рис. 2).

Рис.2. Динамика цен на нефть в номинальном и реальном исчислениях с 1861г. до наших дней, долл./барр.

Первые 90 лет развития мировой нефтяной промышленности происходило замедляющееся снижение цен (в реальном исчислении) с заметным уменьшением амплитуды их колебаний по мере становления этой промышленности и формирования рынка жидкого топлива. Общий тренд - кривая, близкая к экспоненте. В течение последних 30 лет развития мирового рынка нефти наблюдается схожая тенденция: скачкообразный рост при высоком размахе колебаний постепенно сменяется затухающими колебаниями на более низком усредненном уровне цен. Поэтому напрашивается предположение (рабочая гипотеза): не является ли динамика цен последнего 30-летия повторением, только, возможно, более сжатым, спрессованным во времени, общей экспоненциальной закономерности движения цен (замедленное снижение), присущей периоду 1861-1971 гг.? Не являемся ли мы свидетелями (участниками) нового этапа долгосрочного снижения цен на нефть в реальном исчислении при сохранении конъюнктурных (возможно - масштабных) их колебаний, вызванных спецификой структуры нефтяного рынка?

Как заметил, выступая недавно на одной из конференций, известный специалист по нефтяному рынку Роберт Мабро, директор Оксфордского института энергетических исследований, «...если хотите оценить долгосрочные тенденции - забудьте про сегодняшнее (текущее) состояние рынка, на что обычно опираются в своих выводах специалисты в области формирования общественного мнения». Таким образом, динамику цен последних лет (снижение в 1997-1998 гг., рост в 1999-начале 2000 г.), быть может, следует рассматривать в существенно более широком контексте - не только в рамках последнего десятилетия или тридцатилетия, но на фоне тенденций поведения цен, начиная с ее первой коммерческой добычи в 1859 г.

Тенденции динамики отдельных элементов цены на нефть, которые наблюдаются в последнее время на мировом и российском рынках нефти, не только не совпадают, но, скорее, кардинально расходятся. В то время как все основные структурные элементы цены на нефть (издержки, налоги, прибыль) в большинстве нефтедобывающих государств за пределами России имеют тенденцию к снижению, причем, достаточно устойчивому, у нас в стране такой тенденции не наблюдается. В силу изложенного, мировая нефтедобывающая промышленность в целом (имеется в виду именно добывающая отрасль, поскольку потребители жидкого топлива с понятным удовлетворением воспринимают любое, а тем более долгосрочное, снижение цен на нефть) готова эффективно, то есть рентабельно, с приемлемой нормой прибыли, работать при относительно низких ценах на нефть. А вот российская нефтяная промышленность - нет.

Проблему конкурентоспособности российской нефти следует рассматривать, как минимум, в двух плоскостях. Во-первых, оценивая уровень и динамику конкурентоспособности отечественной нефти, в поисках ответа на вопрос: утрачивает Россия или, наоборот, укрепляет свои конкурентные позиции как на мировом товарном рынке (рынке нефти), так и на мировом рынке капитала (инвестиций в энергетику)? Во-вторых, оценивая перспективы ТЭК как движущей силы будущего экономического роста в России. Поскольку значение ТЭК для макроэкономического развития страны, с нашей точки зрения, с течением времени не снижается, а увеличивается, то утрата конку рентоспособности российской нефти как товара и российского нефтяного комплекса как объекта для инвестиций чреваты для страны потерей возможностей для устойчивого и качественного экономического роста.

Под контролем международного картеля

Обычно при анализе тенденций развития мирового рынка нефти его поведение исследуют, исходя из различных этапов изменения цен. При этом традиционно выделяют следующие системообразующие события на этом рынке (некоторые из них отмечены на рис. 1):

• период относительно стабильных цен до начала 70-х годов;
• арабское нефтяное эмбарго и первый взлет цен в конце 1973 - начале 1974 г.;
• иранская революция 1979 г. и последовавший за ней второй взлет цен, в результате которого в начале 80-х годов они вышли на уровень своего исторического максимума;
• последовавшее вслед за этим постепенное снижение цен в первой половине 80-х годов;
• перенасыщение рынка нефтью стран ОПЕК к середине 80-х годов и провал цен в 1986 г.;
• происходящие в течение 10 лет после 1986 г. более-менее устойчивые колебания цен вокруг равновесного диапазона 15-20 долларов за баррель (единственный после 1986 г. резкий и краткосрочный скачок цен был вызван в 1991 г. ирако-кувейтской войной в Персидском заливе);
• последовавшее в 1987-1988 гг. устойчивое снижение цен на нефть, сменившееся в 1999-начале 2000 г. столь же динамичным их ростом.

Однако цель настоящей работы - рассмотрение развития рынка не столько с точки зрения уровня цен, и поэтому не в рамках традиционных временных отрезков их динамики, сколько анализ эволюции структуры мирового рынка нефти и эволюции механизмов ценообразования на этом рынке. Поэтому этапизация (периодизация) развития мирового рынка нефти была выбрана несколько иной.

Сложившаяся к сегодняшнему дню структура мирового нефтяного рынка достаточно сложна (см. рис. 3).

Рис.3. Структура мирового рынка нефти во второй половине 80-х годов

Ситуация представляется следующей. Рынок нефти до начала 70-х годов являлся одним из наиболее монополизированных в мировой торговле. Весь цикл операций на нем, от поисково-разведочных работ до сбыта нефтепродуктов различным покупателям, практически полностью контролировался вертикально интегрированными компаниями Международного нефтяного картеля (МНК), к поведению которых приспосабливались и аутсайдеры. Компании МНК, осуществлявшие нефтяные операции по всему миру, получали нефть, главным образом, по концессионным соглашениям, заключенным с принимающими (в основном - развивающимися) странами, а экспортировали ее по долгосрочным контрактам либо своим же отделениям (до 70% всего экспорта), либо самостоятельным нефтеперерабатывающим компаниям. Последние относи лись, как правило, к категории так называемых независимых компаний, то есть участвовали только в одной-двух последовательных стадиях нефтяной цепочки на территории отдельно взятой страны или региона.

Цены в этот период устанавливались нефтяными монополиями в одностороннем порядке, носили, по существу, трансфертный характер и были заниженными, что соответствовало стратегии картеля, направленной на всемерное расширение потребления жидкого топлива.

Свободный, немонополизированный рынок в этот период играл чисто подчиненную роль (3-5% международной торговли нефтью), которая сводилась к точной подстройке спроса и предложения друг под друга, а уровень цен на рынке базировался на справочных ценах монополий и был устойчиво ниже их.

От горизонтальной конкуренции - к вертикальной

В 70-е годы, с переходом контроля над собственным нефтяным хозяйством (ресурсы, добыча, цены) к странам ОПЕК, на нефтяном рынке произошла смена конкуренции с горизонтальной (между отдельными вертикально интегрированными нефтяными монополиями) на вертикальную (между хозяйствующими субъектами - представителями отдельных звеньев вертикальной структуры нефтяного бизнеса). Практически вся поступающая на рынок нефть стала закупаться уже не на внутрифирменной, а на коммерческой основе - по официальным отпускным ценам стран-членов ОПЕК, которые стали играть роль мировых цен на нефть. Это, по существу, лишило компании МНК возможности влиять на конъюнктуру рынка со стороны предложения, то есть, путем манипулирования уровнями добычи и отпускных цен. Однако, сохранив контроль над транспортировкой, переработкой и сбытом, картель сохранил и возможность влияния на конъюнктуру со стороны спроса, манипулируя, в первую очередь, коммерческими запасами и ценами у потребителей.

В этих условиях произошла резкая дестабилизация и дезинтеграция рынка нефти:

• участились случаи нарушения нефтеснабжения в странах-потребителях;
• увеличилась неустойчивость цен и пределы их колебаний;
• расширилось число компаний, ведущих операции с нефтью и нефтепродуктами: наряду с международными монополиями активно начали функционировать нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие независимые, посреднические, а также государственные компании промышленно развитых и развивающихся стран и конечные потребители.

При этом число участников рынка нефти увеличилось как на стороне спроса, так и на стороне предложения, поскольку в 70-е годы произошла массовая национализация добывающих активов компаний МНК, расположенных в основных нефтедобывающих странах Ближнего и Среднего Востока и Африки. На базе этих национализированных активов созданы национальные нефтяные компании стран-экспортеров.

Все это стимулировало появление новых форм торговли нефтью, увеличение множественности видов обменных сделок. Продолжилось сокращение операций на основе регулярных контрактов, где цены начали устанавливаться на базе цен разовых сделок, на рынке которых, наоборот, торговля резко активизировалась и дошла до 40-50% международной торговли нефтью. Со сменой конкуренции с горизонтальной на вертикальную, в условиях нарастания дестабилизационных и дезинтеграционных тенденций именно свободный рынок (рынок «спот», где на условиях разовых или краткосрочных сделок продаются и покупаются излишки нефти вне/сверх заключенных годовых или долгосрочных контрактов) стал индикатором реально складывающегося соотношения спроса и предложения, ориентиром для установления уровней цен как для экспортеров, так и для импортеров.

В конце 70-х годов возникли и впоследствии резко расширились биржевые операции с жидким топливом - сначала на Нью-Йоркской товарной и затем (с середины 80-х годов) на Лондонской международной нефтяной биржах, являющихся сегодня основными центрами торговли фьючерсными нефтяными контрактами в Западном и Восточном полушариях.

Резкие колебания цен на нефть послужили толчком для привнесения в международную торговлю нефтью механизмов управления рисками. Это привело к появлению на рынке нефти менеджеров финансового рынка. Они принесли с собой технику управления рисками, применявшуюся на финансовых рынках, - технику биржевых операций на рынках ценных бумаг. Чем больше инструментов такого управления оказывается в распоряжении нефтяных компаний и других участников нефтяного рынка, тем более сложной становится структура последнего.

К настоящему времени произошла практически полная перестройка структуры мирового нефтяного рынка, обеспечившая существенное повышение его диверсифицированности и увеличение многообразия и гибкости его механизмов. Трансформация рынка шла в направлении расширения видов товарообменных сделок, добавления новых сегментов рынка к уже существующим (расширения в направлении «слева-направо», если рассматривать структуру рынка, представленную на рис. 3): от долгосрочных контрактов к разовым сделкам с наличной нефтью (рынок «спот»), далее - к форвардным и, наконец, - к фьючерсным сделкам. Словом, доминанта рынка смещалась от сделок в основном с реальной нефтью к сделкам преимущественно с «бумажной» нефтью. В итоге к концу 80-х годов сформировалась мировая система биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами, обслуживаемая в основном тремя центрами (Нью-Йорк - NYMEX, Лондон - IPE, Сингапур - SIMEX) и работающая в 24-часовом режиме реального времени (когда закрывается биржа в Сингапуре - открывается в Лондоне, после закрытия которой открывается биржа в Нью-Йорке).

Таким образом, мировой рынок нефти постепенно трансформировался из рынка преимущественно «физического» (торговля наличной нефтью) в рынок преимущественно «финансовый» (торговля нефтяными контрактами), что, по сути, исключает повторение нефтяных кризисов, аналогичных «нефтяным шокам» 70-х годов, поскольку сегодняшний нефтяной рынок предлагает его участникам широкий спектр инструментов страхования ценовых рисков, выработанных на различных сегментах рынка ценных бумаг и их производных. Характерный пример тому - быстрота, с какой был «погашен» ценовый всплеск на рынке нефти, ставший результатом ирако-кувейтской войны.

На долю операций с фактической поставкой нефти и нефтепродуктов приходится всего 1-2% общего числа совершаемых на бирже сделок. Остальная часть (98-99%) - биржевые операции с фиктивным товаром, то есть сделки по хеджированию (страхованию от ценовых рисков) и широко распространенные спе кулятивные операции с жидким топливом.

оэтому сегодняшний биржевой механизм установления цен на нефть и продукты ее переработки представляет собой механизм «сдержек и противовесов», когда на биржевой площадке постоянно борются, и тем самым уравновешивают друг друга, две действующие в противоположных направлениях движущие силы биржевой торговли нефтяными контрактами:

• нефтетрейдеры, заинтересованные в стабилизации цен, которые через покупку и продажу фьючерсных и форвардных контрактов пытаются застраховать свои ценовые риски, используя механизм хеджирования;
• биржевые спекулянты, заинтересованные в раскачивании рынка, в усилении его нестабильности, ибо они делают свой бизнес именно на колебаниях цен. & 

Глобализация нефтяного рынка

Нынешний объем операций с «бумажной» нефтью в стоимостном выражении в сотни раз превышает не только уровни ее физического обращения в сфере торговли, но и уровни ее фактической добычи.

Можно выделить три основных маркерных сорта в международной биржевой торговле нефтью: Брент (для Европы), Дубай (для Азии) и Западно-техасскую смесь (для Америки). Брент - маркерный сорт для Лондонской биржи, Западный Техас - для Нью-Йоркской, Дубай - для Сингапурской. Брент и Дубай являются экспортно-ориентированными сортами, объем их продаж на спотовом рынке, то есть продажи наличного товара на рынке разовых сделок, составляет соответственно 60 и 80% от объема добычи нефти этих сортов. Западно-техасская нефть физически продается в основном на внутреннем рынке США по долгосрочным контрактам, на рынке разовых сделок обращается всего 4% добычи нефти этого сорта. Однако масштаб биржевых операций с нефтяными контрактами на указанные сорта нефти не только многократно превышает уровни их добычи, но сопоставим в ряде случаев с объемами мировой добычи нефти (см. таблицу).

Так, объем операций на фьючерсном рынке с нефтью Дубай (Сингапурская международная товарная биржа) всего в четыре раза превышает объем физической добычи нефти этого сорта и составляет около полутора процентов мировой добычи нефти. Объем операций на фьючерсном рынке с нефтью Брент (Лондонская международная нефтяная биржа) в 55 (!) раз превышает объем физической добычи нефти этого сорта и составляет 61% мировой добычи нефти. Объем операций на фьючерсном рынке с западно-техасской нефтью (Нью-Йоркская товарная биржа) в 133 (!!!) раза превышает объем физической добычи нефти этого сорта и на 60% -объем мировой добычи нефти. Различный масштаб биржевых операций на разных рынках отражает как различную продолжительность торговли нефтяными контрактами на разных площадках (Нью-Йоркская биржа является, с этой точки зрения, самой старой, а Сингапурская - самой молодой), так и различный набор биржевых инструментов, предлагаемых на этих площадках.

Существование трех географических центров биржевой торговли, наряду с мощным развитием компьютеризации, телекоммуникации и информационных технологий, обеспечили истинную глобализацию мирового рынка нефти, его функционирование в режиме реального времени, взаимозависимость и соподчиненность цен на нефть в разных районах земного шара. Формирование по сути единого информационного пространства мировой нефтяной промышленности позволяет увеличивать временные горизонты фьючерсных торгов. Если на начальных этапах биржевой торговли фьючерсные котировки выставлялись на период от трех до шести месяцев, то сегодня горизонты фьючерсной торговли на рынке жидкого топлива расширились по отдельным товарным позициям до шести лет. Это дает возможность заблаговременно формировать ожидания субъектов рынка в отношении движения цен на нефть и продукты ее переработки и тем самым уменьшать риски непредсказуемых ценовых колебаний, увеличивать стабильность нефтяных операций, повышать их надежность, уменьшать цену их финансирования и т.п.

С другой стороны, учитывая масштаб операций на фьючерсном рынке, то, какое количество нефтяных контрактов (обязательств на покупку и продажу нефти) и с какой интенсивностью обращается на этом рынке, можно утверждать, что сегодня фьючерсный рынок способен реагировать на малейшие колебания конъюнктуры, причем, не только нефтяной, но и макроэкономической, в любой точке земного шара. И поскольку три основные биржи, которые действуют сегодня в мировой торговле, позволяют совершать операции в круглосуточном режиме, то на практике получается, что нет такого значимого изменения в мировой политике или в мировой экономике, которое не отразилось бы на поведении рынка.

Следовательно, можно говорить о том, что сегодня вряд ли следует ожидать столь резких единовременных колебаний цен на нефть, которые мы видели в 70-х годах. Но нам сегодня, видимо, предстоит испытывать более многочисленные и частые, но менее интенсивные колебания цен вследствие постоянного изменения мировой экономической конъюнктуры, которая будет находить свое отражение в поведении цены через механизмы работы фьючерсного рынка. Именно вследствие работы этих механизмов котировочная цена сегодня, в большей степени, отражает в каждый конкретный момент времени балансировочную цену подстройки спроса и предложения друг под друга.

Итак, сегодня доминирующим, с точки зрения установления цен на нефть, является именно биржевой рынок, несмотря на то, что объем его фактического товарооборота (в расчете на фактические поставки нефти) составляет менее 1% от общего объема международной торговли нефтью. Многократно переходя из рук в руки в ходе биржевых торгов, нефтяные контракты учитывают - в режиме реального времени - все какие-либо существенные для нефтяного рынка изменения глобальной экономической и политической конъюнктуры. Это означает, что принципы и закономерности ценообразования оторваны сегодня от физических объемов поставок. Так, на долю легкой аравийской нефти крупнейшего в мире месторождения Гафар (Саудовская Аравия) приходится 7% мировой добычи нефти, однако эта нефть более не является маркерным сортом в ценообразовании. Сегодняшние уровни и тенденции изменения цен определяются товарооборотом на рынке «бумажной» нефти.

Фото Н.Кузнецовой

(Продолжение следует)